Επιτόκια: Πόσο θα ακριβύνει το χρήμα εξαιτίας του πολέμου;

Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή έχει ήδη αρχίσει να επηρεάζει τις προσδοκίες για την πορεία των επιτοκίων διεθνώς. Μέχρι πρόσφατα, οι αγορές θεωρούσαν σχεδόν βέβαιο ότι το 2026 θα ήταν η χρονιά της σταδιακής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Η άνοδος όμως των τιμών ενέργειας και ο φόβος ενός νέου κύματος πληθωρισμού επαναφέρουν στο τραπέζι ένα διαφορετικό σενάριο: ότι το χρήμα μπορεί να παραμείνει ακριβό για περισσότερο χρόνο.

Οι κεντρικές τράπεζες βρίσκονται έτσι μπροστά σε ένα νέο δίλημμα. Από τη μία πλευρά, η παγκόσμια οικονομία δείχνει σημάδια επιβράδυνσης και οι αγορές αναμένουν μειώσεις επιτοκίων. Από την άλλη, ένα παρατεταμένο γεωπολιτικό σοκ μπορεί να διατηρήσει υψηλές τις τιμές πετρελαίου, φυσικού αερίου και μεταφορών, μεταφέροντας τον πληθωρισμό από την ενέργεια σε ολόκληρη την οικονομία. Με αυτά τα δεδομένα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Federal Reserve δεν θα έχουν την πολυτέλεια να κινηθούν γρήγορα προς χαμηλότερα επιτόκια.

Οι αγορές ήδη προσαρμόζουν τις εκτιμήσεις τους με αποτέλεσμα τα κρατικά ομόλογα στην Ευρώπη και στις ΗΠΑ κινούνται ανοδικά, ενώ οι επενδυτές έχουν αισθητά περιορίσει τις προσδοκίες τους για άμεσες μειώσεις. Το ερώτημα που απασχολεί πλέον οικονομολόγους και επενδυτές είναι πόσο επίμονο θα αποδειχθεί το νέο κύμα πληθωριστικών πιέσεων και πόσο